上證指數(shù)在6月15日達(dá)到5178的高點之后大幅下跌，雖然6月23日經(jīng)歷V形反彈，但近6個交易日的跌幅仍然超過10%。與股市下跌形成對照的是，樓市近期開始上漲，一線城市的樓市更是強(qiáng)勁上漲。統(tǒng)計局前不久發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，北上廣深新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比漲幅平均為3.0%，深圳高達(dá)6.7%。
這引起了股市與樓市之間存在“蹺蹺板效應(yīng)”的討論。蹺蹺板效應(yīng)以前也發(fā)生過。2007年10月到2008年10月，股市大幅下跌，而樓市則較快上漲；而2008年末到2009年上半年，樓市的行情不好，股市卻大幅上漲；之后幾年，直到去年上半年，股市基本上是熊市，而樓市總體上是牛市。這種效應(yīng)不難解釋：資金在股市和樓市之間流動，當(dāng)很多資金流入一個市場使其上漲時，另一個市場就可能是資金流出形成下跌壓力。
但股市和樓市之間并不是相互做空，而是相互推高。近期一線城市帶動房價反彈，一個重要原因就是股市上漲帶來的“財富效應(yīng)”，一些人在牛市中賺了錢，就將其中一部分投資于樓市，推動了房價上漲。5月深圳房價領(lǐng)漲全國，就是這種“財富效應(yīng)”的體現(xiàn)。有研究報告指出，深圳是本輪牛市全國新開戶最多的城市。而股市在2014年下半年開始演變?yōu)榕Ｊ校才c當(dāng)時炒樓的資金大量流入有關(guān)系，當(dāng)時樓市漲勢趨緩。因此，與其說股市和樓市之間是“蹺蹺板效應(yīng)”，不如說是“此起彼伏現(xiàn)象”。在這種此起彼伏中，投機(jī)投資者享受著持續(xù)的高收益。
他們的高收益，不是在財富創(chuàng)造中獲得的，而是在財富分配中獲得的。股市和樓市的財富分配功能，在“此起彼伏”中充分體現(xiàn)。股市的“財富效應(yīng)”推動房價上漲，使現(xiàn)在一線城市平均環(huán)比漲幅折成年率已高達(dá)36%，房價其實已經(jīng)屬于“過快上漲”，一部分自住需求的購房者將要支出更大一部分收入，多支出的這部分收入，很多轉(zhuǎn)移給了投機(jī)投資者。股市通過樓市實現(xiàn)了財富分配的功能，另外，股市還在快速的上漲和下跌中，使一部分財富從散戶轉(zhuǎn)移給莊家和消息靈通的人。股市的“財富效應(yīng)”還可能引發(fā)通脹影響財富分配，但這種情況目前看起來還沒有發(fā)生。
股市和樓市中發(fā)生的財富分配，與通貨膨脹一樣，可以說是初次分配和再分配之外的第三次分配，這使收入差距和貧富差距進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，在謀求收入分配改革的當(dāng)下，股市與樓市之間的“此起彼伏現(xiàn)象”是需要警惕的。有關(guān)部門應(yīng)該采取措施，抑制房價再次過快上漲。
首要的問題是，貨幣政策應(yīng)該堅持穩(wěn)健基調(diào)，堅持為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。今年二季度，流動性非常充裕，幾乎是2010年下半年以來最寬松的，這刺激了股市快速上漲，也間接和直接地推動了房價上漲，但實體經(jīng)濟(jì)卻受益不多。這樣的狀況應(yīng)當(dāng)改變。
（摘自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，作者：歐陽覓劍）
